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银行间交易市场，这个原本为拆借保证金头寸的市场，逐渐发展成了一个极为庞大的市场。因为参与者不止是商业银行，投资银行、保险公司、基金、外汇交易商等都可以投身其中；也因为没有地域和时间的限制，这是一个24/7的市场，全球范围的交易员都可以在这里寻找到交易对手；更因为这个市场里交易品种和方式繁多，票据、债券、现金等应有尽有，抵押、拆借、买卖等方式也可以任意挑选。
新加坡。
星展银行的总部，尽管此时已经是深夜，但在接到一个十万火急的消息之后，交易部的头头脑脑不得不紧急召开视频会议，商讨交易策略。
作为新加坡最大的商业银行，星展银行有着浓烈的国有色彩，淡马锡控股是他们的第一大股东。这家巨无霸早就将触角伸向大中华区，是最早几个在华夏大陆设立办事处和分行的几家金融机构之一。而趁着亚洲金融危机，它更是吞并了香港的几家本土银行，一举攻入了香港金融市场。
目前的星展银行，是东南亚地区最大的商业银行，同时也是国际金融市场当中重要的一支力量，因为这家公司的风险控制做得特别好，所以被称为世界上最安全的银行之一。
风控做得好，自然意味着流动性充足，核心资本充裕。于是世界上很多的金融机构和商业银行都乐意和星展银行进行交易，不止是拆借资金，还有买卖债券、国际结算等业务。这些机构包括了来自欧洲大陆、英国和北美地区的金融机构，贝尔斯登也是其中的一家。
而这一次的紧急会议要从一个名不见经传的交易员说起。
林国栋是新加坡星展银行的一名债券交易员。主要的交易品种是美国不动产债。在去年8月份次级房屋抵押贷款债券危机爆发时，他正好减持了一大部分的仓位，使得星展银行避免了一场潜在损失高达2亿新元的损失，所以他很快地被提升为他所属那个小组的主管。
在外界看来，林国栋那一次的减持属于运气好。恰好在危机爆发之前减低了仓位。但林国栋心中很清楚，这绝对不是运气使然，事实上他在危机爆发之前就嗅到了某种危险，加上有量子基金的朋友及时地提醒他，所以他才下定决心减持一部分房地产债券。
从普林斯顿大学毕业之后的林国栋，并没有选择继续留在美国。而是回到了弹丸小国新加坡。他先是加入了淡马锡基金从事债券分析工作，很快就跳到了星展银行从事债券交易工作，这份工作虽然比单纯的分析工作压力更大，而且大部分时间都是在深夜工作，但薪水方面比分析工作好上太多。因为到美国读书的贷款他还没有偿还清。
事实上林国栋的交易员生涯并不算成功，三年的时间他才从星展银行拿到了五十三万新元的薪水和分红，这个数字虽然远比普通人高得多，但对于一个债券交易员来说这只是中等偏下的水平。林国栋又是一个野心勃勃的家伙，所以很多时候他开始渐渐地偏离基本面，开始按照他所听到的流言或者内幕消息进行操作。
在新泽西的这四年，除了学习之外，他把大部分的时间都用在了交际上。所以林国栋在美国的人脉不算弱，其中还有不少他认识的人进入了华尔街，他也因此经常能够听到某些公司内部的第一手资料。而三年的交易生涯。在他刻意逢迎和奉承之下，也结交了不少其他机构的交易员，这些人自然都成为了他各种信息的来源。
上一次卖空美国次级债券的行为，就是因为他听到一个贝尔斯登的交易员告诉他，贝尔斯登内部两支专注于次级债券的对冲基金崩溃了。正是因为比新闻报道更快，所以他才能够顺利地卖出数量不少的美国次级债券。躲开了那一次风险。
现在是时候再一次发动消息了，因为最近美国市场实在是太不稳定了。各种流言层出不穷，所以林国栋觉得机会又来了。
“嘿。斯蒂夫，最近有什么该死的消息吗？”
林国栋首先拨通了贝尔斯登交易员的电话，这就是上一次告诉他贝尔斯登内部对冲基金崩溃的交易员。作为交换，林国栋自然也告诉了对方一个关于英国债券市场的内部流言。
“林，去你的，我可没听到任何有用的消息。”叫做斯蒂夫的交易员声音低沉，隐隐还能听到其他喧闹吵杂的声音，林国栋已经开始脑补出一副热火朝天的交易场面，只听斯蒂夫继续说道，“不过该死的，你有没有消息，关于次级房屋抵押贷款债券的？”
“什么？”林国栋大为震惊，简直不敢相信自己的耳朵，对方身在暴风漩涡中心，却居然向自己这个十万八千里之外的人询问关于次级房屋抵押贷款债券的消息，这实在是太出乎他的意料了，“斯蒂夫，我他妈没有听错吧，你在向我问关于cdo的消息吗？”
一听到对方这般反应，斯蒂夫不惊反喜，长长地松了一口气，随即淡淡地说道：“哦，既然你不知道，那就当我什么都没说。怎么样，今天有什么该死的债券需要报价吗？”
林国栋不知道的是，在和他接触的一些交易员当中，普遍都对他有一个这样的认识，即这个家伙的消息非常灵通，不管是美国、亚洲还是欧洲的市场，而且这家伙的消息十有**是准确的。
正是因为坦诚，而且等价交换，所以林国栋在他的圈子里也变得小有名气起来，只是他并没有察觉到这一点。既然对方没有可以透露的消息，他只能作罢，礼节性地询问了几种债券的报价之后，就挂断了电话。没有内幕。他暂时不打算做交易。
紧接着又打了几个电话，对方要不是不知道消息，要不说的都是新闻已经报道出来的。林国栋很失望，看来今天又要白白熬夜了。他挂掉电话，打算先在市场上做几笔交易再说。不管怎么说，先把账户里的利润给增加一些再说。
就在他打开路透终端，准备寻找几支波动幅度不大的债券时，电话再一次响起。交易员的生活就是，每天不是在下单，就是在接/打电话询问价格。所以林国栋只是朝着电话瞟了一眼，就熟练地用头将话筒夹在肩头，一边问候着一边专心地看着电脑屏幕。在他的面前，有八块屏幕，各种流动不停的数据和信息需要他去观察、分析和消化。
“林。一个大内幕，足够大的内幕！”一个熟悉的声音响起，言语间充满了焦急和意外。
“是吗？”林国栋依然是一副无动于衷的架势，他已经听出来说话的人是谁了，是他在普林斯顿认识的一个校友，目前在量子基金做投资分析，叫做丹尼尔.约翰逊。关于这个人，林国栋在内心深处有点不喜欢。因为对方的功利性实在是太强了，放出的十个消息当中只有两三个是真实的，所以即便对方如此激动地说有内幕的时候。林国栋的反应依然是一副淡淡的神态。
丹尼尔自然也知道自己在对方心目中是个什么地位，当下急忙解释道：“林，这一次的消息保证百分百真实可靠，而且很快你就会看到了。这绝对是一个超级内幕，牵扯到华尔街的一家巨头，相信你一定会感兴趣的。”
“真的？”林国栋正在敲击买入命令的手指就是一停。四下看了看，将话筒拿到左手中。同时用另外一只手捂住嘴，用低沉的声音问道。“丹尼尔，到底是什么消息？华尔街怎么了？”
“是贝尔斯登！”丹尼尔没有丝毫的犹豫，直接点出了这家机构的名称，“他们遇到了大麻烦，非常大的麻烦。你应该知道贝尔斯登是华尔街持有次级债券最大的机构吧，据说他们足足有500亿美元的头寸，比斯坦利公司还要多。我刚刚得到消息，他们内部的头寸巨亏，至少亏损了120亿美元以上，比他们内部对冲基金的亏损多太多了。”
“什么？”林国栋彻底震惊了，虽然最近关于巨亏的消息此起彼伏，但如此规模和比例的亏损他还是第一次听说。和外界只关注亏损金额的反应不同的是，交易员们往往是从头寸规模和亏损额度来衡量的，因为还要考虑到流动性、风险控制等因素。
一个500亿美元的头寸，亏损达到120亿美元，如果这一切是真的话，那么亏损额度达到了惊人的24%。一般来说一个巨型头寸，止损点都设置得比较高，一般在10%左右，也有更高的，但24%绝对出乎了行业的标准和任何一个理性投资者的心理预期。所以林国栋心中只是思索了片刻，就得出一个更让他震撼的结论，“市场的流动性？”
“不错，流动性不足，预计这部分债券的亏损还会继续加剧！”丹尼尔的语气很凝重，“所以伙计，你最好不要再和他们做交易了。我是说任何交易，包括债券、票据，对了，还有现金。在这个时候任何和他们做交易的行为都有可能让自己陷入到流动性不足的麻烦当中，我可不想见到你被炒了鱿鱼。”
挂了电话之后，林国栋的心情很沉重。虽然之前他就有所耳闻，贝尔斯登陷入到了流动性不足的地步，但是贝尔斯登的高层频繁出镜辟谣，使得这些流言只是流传了片刻就戛然而止。而现在丹尼尔告诉他，这一切都是真的，贝尔斯登的高层只是在玩一场“皇帝的新装”的游戏。
突然他又想起之前和贝尔斯登交易员斯蒂夫所打的那一通电话，虽然对方真的可能什么都不知道，而且竟然还做出向自己打探消息的反常之举。现在想想，说不定是斯蒂夫在试探自己，看看自己到底知道多少关于贝尔斯登的负面新闻，而这个新闻极有可能出现在cdo市场，即次级债。
一想到这里，林国栋已然对丹尼尔所说的话信了大半分，再看眼前的路透终端时，刚刚通过基本面分析挑选到的那些美国地产次级债券前景已经变得不再确定起来，而这些债券的持有者正是贝尔斯登，报价比市面价格普遍便宜了二个基点到五个基点左右。在没有得到关于贝尔斯登内部消息之前，林国栋正准备打电话给对方，再压压价格。
正所谓当断不断反受其乱，林国栋只是思虑了两秒钟，就果断敲下了取消的按钮，这笔交易他实在是不敢冒风险。而很快关于贝尔斯登巨亏可能会以超低价格脱手这笔债券的分析也被上报给了星展银行的管理层。自然，林国栋不会原样照抄，他递交的是一份完整的报告，仔细分析了一通这些债券的流动前景，最后的结论就是不要和贝尔斯登的人再进行类似的债券交易。
他根本不会想到的是，他的这份报告打响了贝尔斯登倒闭的第一枪。
……
“消息都传递出去了吗？”
就在丹尼尔向林国栋告知关于贝尔斯登的消息后不久，索罗斯就亲自给这位分析师打来电话，询问事件的进展。
“一切都搞定了，老板！”丹尼尔忙不迭地汇报到，能够和大老板对话的机会可不多。虽然在量子基金内部，这些分析师的工作很难和索罗斯有直接的交集，但谁都清楚索罗斯并不是一个高高在上的人物，相反他还很乐意给底层员工一些真诚的意见和建议，只要是他时间容许的话。所以丹尼尔决定不放过这个计划，斗胆着问道，“老板，为什么要我放消息给星展银行，他们只是东南亚地区的一家银行。如果可以选择的话，那些来自欧洲或者美国的银行不是更好？”
“这可真是一个棘手的问题，丹尼尔，你问到了问题的核心了！”索罗斯呵呵一笑，并没有藏着掖着，在打趣了之后直截了当地回答道，“原因有两个，第一，他们的风险控制是做得最好的。第二，他们是亚洲人的银行。你明白吗？”(未完待续)